Prof. Dr. Argemiro Luís Brum (CEEMA/DACEC/UNIJUI)
08/08/2013
A partir do dia 14 de maio passado o
Real sofreu forte desvalorização, passando de R$ 2,00 para R$ 2,30 por dólar no
dia 05/08. Os motivos são conhecidos e já foram amplamente aqui comentados. A
questão agora é definirmos em que nível a moeda brasileira deve se fixar para
ficar dentro de uma paridade de poder de compra aceitável, em relação à moeda
dos EUA (o cálculo da paridade de poder de compra leva em conta a evolução das
inflações ocorridas nos dois países durante um determinado período de tempo). Nesse
sentido, o FMI divulgou, neste início de agosto, que, pela média de 2012, o
Real estava sobrevalorizado entre 10% a 15%. Em isso estando correto, até onde
a moeda nacional deveria se desvalorizar? Vamos por partes! Em primeiro lugar,
pela paridade de poder de compra, tomando-se como ponto inicial janeiro de 1999
(momento em que entramos no chamado sistema de câmbio flutuante), o valor de
nossa moeda, nesse mês de agosto/13, deveria estar ao redor de R$ 2,00. Aceitando
a ideia de ser necessário um tempo para estabilizar a moeda, após o choque da
passagem para o câmbio flutuante, podemos considerar como ponto inicial do
cálculo o mês de julho de 1999. Nesse caso, o valor do Real deveria ser hoje,
para manter a paridade desta última data, algo em torno de R$ 2,10. Em segundo
lugar, quando ingressamos no processo de câmbio flutuante nossa moeda valia R$
1,21, sendo que a média de janeiro/99 ficou em R$ 1,57. Já no primeiro semestre
de 2012 a média cambial do Real ficou em R$ 1,86. Ou seja, mesmo com uma
desvalorização de quase 19% no período, ainda longe da paridade julgada ideal.
Essa realidade foi parcialmente corrigida no segundo semestre do ano passado,
quando a média cambial saltou para R$ 2,04. Assim, entre o primeiro e o segundo
semestre do ano passado houve nova desvalorização, pela média semestral de
nossa moeda, na altura de 9,5%. Já no primeiro semestre de 2013 o Real voltou a
se valorizar um pouco, ao fechar o período na média de R$ 2,03. Enfim, considerando
que os cálculos do FMI estejam corretos, na medida em que não ficam muito
distantes do cálculo de paridade a contar de julho de 1999, a atual
desvalorização ainda se justifica. A média de 2012 ficou em R$ 1,95 pelos dados
do Banco Central do Brasil. A partir da mesma, uma desvalorização entre 10% a
15%, seguindo a lógica do FMI, levaria o valor do Real entre R$ 2,15 e R$ 2,25
por dólar. Nestas condições, de maio/13 para cá já alcançamos a paridade
correta. Dito de outra maneira, acima de R$ 2,25, neste ano, o Real passa a um
estágio de desvalorização demasiada. Assim, nossa moeda, seja pela ação do
governo (vendendo dólares de suas reservas) ou pela própria lógica do mercado
(eliminando os excessos especulativos), deve estacionar atualmente no máximo em
R$ 2,25 por dólar para ficar na paridade correta.
