ANÁLISE SEMANAL DOS MERCADOS DA SOJA, MILHO E TRIGO

 24/04/2026 a 30/04/2026

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CRESCIMENTO, PRODUTIVIDADE E HORAS TRABALHADAS (Prof. Dr. Argemiro Luís Brum)

No momento em que o Brasil discute o modelo 5x2, chamamos a atenção para a dificuldade de isso dar certo, pelo lado do crescimento da economia, quando a nossa produtividade do trabalho continua muito baixa. Recente estudo da FGV confirma esta preocupação (Cf. Conjuntura Econômica, FGV, março/26, pp.14-17). Somos uma economia com baixo crescimento de produtividade. Nos últimos 30 anos (1995-2025) a produtividade cresceu menos de 1% ao ano (entre 2011 e 2025 cresceu apenas 0,4%). Enquanto isso, a jornada de trabalho foi reduzida em 2,7 horas semanais. Por sua vez, a oferta de trabalho cresceu 1,4 ponto percentual até 2019, caindo posteriormente. Esta queda se dá pelo envelhecimento da população. Ou seja, o bônus demográfico (período em que a proporção de pessoas em idade ativa - 15 a 64 anos - é maior do que a de dependentes - crianças e idosos -, favorecendo o crescimento econômico) passou e estamos envelhecendo. Ou seja, daqui não sairá mais empuxe para o crescimento econômico nacional. Diante disso, confirma-se que a política econômica expansionista de 2007 a 2013 era insustentável, como alertado diversas vezes. Por outro lado, a taxa de crescimento das horas trabalhadas nos últimos triênios (2020-2025) explica boa parte do crescimento da economia. Ora, já estamos em um nível de emprego (aqui, não se discute a qualidade do mesmo) elevado e com tendência de redução na jornada de trabalho. Portanto, também daqui não virá ajuda ao crescimento da economia. Desta forma, será absolutamente necessário elevar a produtividade média do trabalho. Isso já era necessário antes, imagine-se ao aplicarmos o 5x2. É bom lembrar que, após o crescimento da produtividade chegar a 2,2% em 2023 frente a 2022 (recuperação da paralisação provocada pela pandemia da Covid), esta taxa despencou para 0,4% em 2024 ante 2023, e para 0,3% em 2025 ante 2024. Neste contexto, a taxa de crescimento potencial da economia, para os próximos anos, tende a girar próxima de 1% ao ano, quando o adequado seria 4%. Pode-se reduzir o regime de trabalho no país, porém, os dados mostram que nossa economia não está pronta para isso ou será preciso um enorme esforço em produtividade para compensar a medida. Algo que, infelizmente, a história recente indica não termos conseguido até o momento.

ANÁLISE SEMANAL DOS MERCADOS DA SOJA, MILHO E TRIGO

 17/04/2026 a 23/04/2026

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REAL FORTE, ATÉ QUANDO? (Prof. Dr. Argemiro Luís Brum)

Chegamos em meados de abril/26 com o Real valendo R$ 4,99 por dólar, após R$ 6,21 no início de 2025. A moeda brasileira registra, hoje, a sexta maior alta entre 116 moedas mundiais, tendo somente nos primeiros três meses e meio do corrente ano acumulado alta de 9%. Dentre as razões está o fato de que Trump, em seu segundo mandato, apequenou a economia estadunidense. Suas decisões e discursos têm gerado enorme instabilidade, enfraquecendo o dólar. A confiança dos investidores foi minada, com o dólar perdendo espaço como valor refúgio. Isso fortaleceu as moedas emergentes, mesmo em países considerados de risco. Tanto é verdade que o peso argentino foi o que mais se valorizou, seguido da moeda do Cazaquistão e da Colômbia. Ao mesmo tempo, o juro básico no Brasil continua elevado. Os 14,75% ao ano são muito mais interessantes do que o juro básico dos EUA, hoje entre 3,5% e 3,75%. Isso atrai dólares para o Brasil! Entre janeiro e o 10/04 do corrente ano, a entrada de investimentos estrangeiros em nosso país atingiu a US$ 67,4 bilhões, contra US$ 25,4 bilhões em todo o ano de 2025. Por sua vez, a guerra, desta vez, melhorou o saldo comercial brasileiro. Como nestes últimos quatro anos o Brasil se tornou exportador líquido de petróleo, graças ao pré-sal, a guerra levou a um aumento médio no preço do petróleo, ao redor de 50%, e ao fechamento do Estreito de Ormuz (20% do petróleo mundial passa por ali) aumentando a demanda mundial pelo petróleo brasileiro. Apenas em março nossas exportações do insumo subiram 70,4% em relação a março/25. Mais dólares entrando, mais forte o Real. Mas, até quando? Pela paridade de poder de compra, o atual valor do Real se aproxima do ponto de estabilização. Além disso, em terminando a guerra no Oriente Médio os preços do petróleo devem recuar. Enfim, além da possibilidade de o Copom baixar um pouco mais o juro durante o ano, a partir de julho teremos os efeitos das eleições brasileiras de outubro sobre o Real. A questão é: a soma destes elementos, em quanto poderá desvalorizar o Real futuramente? Difícil saber, porém, existe uma certeza: nos últimos anos o país está muito melhor preparado, especialmente em reservas cambiais, para fazer frente a ataques contra sua moeda, desde que ações político/eleitoreiras não se abatam sobre a gestão do Banco Central.

ANÁLISE SEMANAL DOS MERCADOS DA SOJA, MILHO E TRIGO

 10/04/2026 a 16/04/2026

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A GUERRA ALTEROU O CENÁRIO PARA 2026 (Prof. Dr. Argemiro Luís Brum)

A continuidade da guerra no Oriente Médio compromete definitivamente o ano de 2026. Em termos de inflação, o sentimento é de que os preços do petróleo e dos derivados dificilmente recuarão para os níveis de antes da guerra. A questão não está apenas em terminar a guerra. Estudos indicam que serão precisos seis meses após a guerra para se normalizar o mercado petrolífero. Soma-se a isso o fato de que será preciso reparar as indústrias petrolíferas atingidas pelo conflito. Tal custo, neste momento, já estaria ultrapassando a US$ 30 bilhões (duas semanas atrás a consultoria Rystad estimava o custo em US$ 25 bilhões). Enquanto isso, o estreito de Ormuz continua fechado e, agora, os EUA falam em fechá-lo para os navios iranianos e dos aliados do Irã. Com isso, o preço médio do barril de petróleo, em 2026, deverá ficar em US$ 87,00, lembrando que o ano iniciou com o mesmo valendo US$ 61,00. Ou seja, trata-se de um aumento de 42,6% no preço desta matéria-prima energética ainda essencial para o mundo. E isso se o quadro geral não piorar. No Brasil, não se descarta a inflação voltar ao nível do teto da meta anual (4,5%). Não esquecendo que a inflação brasileira só não está maior, agora, porque o governo vem adotando, por razões eleitorais, medidas paliativas para impedir que os preços dos combustíveis aumentem em sua totalidade ao consumidor nacional. Porém, isso aumenta o rombo fiscal. Em tal contexto, não será surpresa se o Copom, em sua próxima reunião, mantiver a atual taxa ou realize um corte diminuto de apenas 0,25 ponto percentual, trazendo a Selic para 14,5% aa. Já pelo lado do câmbio, graças ao fato de sermos, hoje, exportadores de petróleo, o avanço nos preços mundiais do insumo leva o Brasil a ganhar dólares (no primeiro trimestre o saldo comercial brasileiro foi de US$ 14,2 bilhões, sendo que US$ 8,5 bilhões veio da venda de petróleo e lubrificantes). Assim, no momento não é apenas o juro elevado que atrai dólares, mas também as exportações de petróleo e derivados. Essa realidade trouxe o Real para R$ 5,01 por dólar no dia 10/04. Isso segura os preços dos importados e impede um aumento, em reais, dos exportados. Se 2026 já era um ano de cautela, a guerra no Oriente Médio dobrou os riscos e exige ainda mais sabedoria econômica na condução dos negócios e da economia em geral.  

ANÁLISE SEMANAL DOS MERCADOS DA SOJA, MILHO E TRIGO

 03/04/2026 a 09/04/2026

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ALGUMAS RAZÕES DO ATUAL PREÇO DA SOJA (Prof. Dr. Argemiro Luís Brum)

Apesar de as cotações da soja, em Chicago, terem subido significativamente nestes últimos dois meses, os preços da oleaginosa no Brasil continuam baixos. O bushel, para o primeiro mês cotado, fechou a média de março/26 em US$ 11,70. Em janeiro passado a média foi de US$ 10,52 e em março/25 a média foi de US$ 10,05. Ou seja, em 12 meses o valor médio do bushel ganhou US$ 1,65, ou 16,4%, sendo que grande parte desta alta se deu entre janeiro e março de 2026, com US$ 1,18. Já no mesmo período de 12 meses o valor médio da soja, no Rio Grande do Sul, recuou de R$ 127,60 para R$ 118,74/saco. Ou seja, uma perda nominal de 6,9%. No restante do país o valor médio da oleaginosa, considerando as principais praças produtoras nacionais, recuou de R$ 111,50 para R$ 108,00/saco, isto é, uma queda de 3,1%. No caso gaúcho o quadro é mais grave devido as constantes frustrações de safra. Prêmios reduzidos, comuns nesta época do ano, devido a entrada da nova safra, somados a um Real mais forte, acabam anulando a elevação em Chicago. No caso do câmbio, a média de março/25 foi de R$ 5,75 por dólar, enquanto a média de março/26 ficou em R$ 5,23. Um Real valorizado retira valor, em moeda nacional, dos produtos exportados, caso da soja. E a situação só não está pior porque a recente guerra no Oriente Médio, iniciada em 28/02, valorizou sobremaneira o petróleo no mercado internacional, o qual puxou para cima a cotação do óleo de soja em Chicago. Neste último caso, a libra-peso subiu 14,4% apenas em março/26. E para ficarmos na comparação anual, a média da cotação do óleo de soja em Chicago, em março/25, foi de 42,49 centavos de dólar por libra-peso, enquanto em março/26 tal média alcançou 65,88 centavos. Isso representa uma valorização de 55% no período. Ora, a valorização espetacular do óleo de soja ajudou a puxar para cima o preço do grão em Chicago, pois do seu esmagamento resultam 18,5% deste óleo. O farelo acabou se valorizando 7% no mesmo período. Enfim, se a cotação da soja, em Chicago, tivesse permanecido em torno da média dos últimos 12 meses antes do início do conflito no Oriente Médio (março/25 a fevereiro/26), o preço médio da oleaginosa no Rio Grande do Sul, permanecendo todas as demais variáveis iguais, estaria hoje ao redor de R$ 108,00/saco.      

ANÁLISE SEMANAL DOS MERCADOS DA SOJA, MILHO E TRIGO

  27/03/2026 a 02/04/2026

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